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来了！全球大模型公司，终于有了真正可量化的财务样本。 港交所上市仅 52 天，MiniMax 交出 IPO 后首份年报成绩单： 2026 年 2 月 ARR 突破 1.5 亿美元，2025 年营收同比增长 158.9%，毛利同比飙升 437%、亏损率显著收窄…… 但更关键的意义在于：作为全球首份大模型公司年报，它为市场洞察 “大模型如何商业化” 提供了宝贵窗口，更是衡量中国 AI 公司能否在全球竞争中胜出的重要风向标。 以此为起点，我们得以洞察的，不仅是 MiniMax 的下一步动作，还有整个 AI 大模型行业的进化动向。 全球首份大模型公司年报，表现如何？ 2025 年，也就是 MiniMax 真正意义上开启商业化的第 2 年，公司全年总营收达到 7904 万美元，同比 暴涨 158.9% ，其中 超过 70% 的收入来自国际市场。 而公司过去的经调整净亏损为 2.5 亿美元， 净亏损率 已大幅收窄。简单理解就是：钱赚得越来越多，亏得越来越少。 MiniMax 的收入实现翻倍式增长，AI 原生产品和开放平台双轮驱动的局势更加明显。 具体到 MiniMax 的营收来源，主要可以分为面向 C 端 的 AI 原生产品，以及面向 B 端 的开放平台及其他基于 AI 的企业服务两大类。 来自 AI 原生产品的收入，指的是由 MiniMax、MiniMax 语音、海螺 AI、星野 等应用的订阅收入。 截至 2025 年末，MiniMax 已在超过 200 个国家及地区中，累计服务超过 2.36 亿名 用户。这用户量级，放在全球互联网产品里也是相当能打。 由于产品的商业化进程持续推进，以及用户参与度的提升、付费意愿的提高，2025 年，这部分业务为 MiniMax 贡献了 5308 万美元的营收，同比增长 143%，占据总营收的 67.2%。…

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